虽然当前整个工业金属市场就像被空袭后一样伤感，但镍的悲惨程度仍然更胜一筹。伦敦金属交易所(LME)三个月镍目前交投于每吨9,000美元左右，这个水平上次经常出现是在2008年金融危机顶峰时。

上月镍价曾暴跌此关口，看清2003年以来低于每吨8,145美元。LME期镍年初以来总计暴跌40%，而展现出第二劣的锌“只”跌到了30%。“镍价早已相当严重背离市场基本面，整个产业链已陷于恶性循环。”这是中国镍生产商在宣告本月开始减产的公开信中，对当前市场状况的叙述。

生产商的话语背后对投机客在上海期交所(SHFE)操作者活动的谴责，并非难了对中国其他金属生产商“蓄意”做空不道德的指控。但镍的“恶性循环”只是因为投机不道德过度么，还是因为供应链无法就市场需求不振展开再行均衡?**中国生产商vs中国炒手**毫无疑问，在所有上海期交所金属种类中，镍被空头大军看中而遭尤其残忍的反击。沪镍合约今年4月才发售，但迅速就有大量的交易量及并未平仓合约。过去一个月左右的时间，随着沪镍价格重创，成交量及并未平仓合约数量均大幅度上升，类似于其他上期所基本金属的交易模式。

这种布仓规模似乎，除了一整年都有动作的中国对冲基金业者之外，或许新的经常出现一批散户大军，向所有工业金属发动一波反击。也许这是因为，在中国当局抨击股市卖空之后，投资人很久无法在股市表达对中国茁壮题材的看空观点，而基本金属市场之后沦为一个表达管道。不论起源为何，这波空头反击正在引起中国各种金属生产业者的反攻。

以镍而言，八家大型镍产商宣告减产，其中还包括提炼业者及镍生铁业者。另外，镍产商也拒绝中国政府考虑到买入多达3万吨的不足镍;这种国家收储的应急援助形式，上次动用是在2009年。

**对GORO来说是好消息，对镍市来说则不然**这些减产措施的效果如何还有待仔细观察，但其收到的政治信号要比市场影响更为最重要。就像以往的此类措施一样，到底哪家生产商不会减产多少，以及减产协议能保持多长时间，都要打一个问号。不过中国生产商面对的更大问题是，他们虽然在减产，可外国同业仍开足马力。

比方说，巴西淡水河谷(Vale)(VALE5.SA)周二回应，预计明年其在新喀里多尼亚的Goro矿将跃进50%。这对于淡水河谷来说是好消息。多年以来，该公司仍然在希望掌控Goro矿所用于的新型高压酸洗技术。

Goro设计的镍产品年产量为5.8万吨，但去年仅有1.87万吨。第三季年化产量为2.9万吨。

不过这对目前于是以谋求产量与不振市场需求相配合的镍市来说，认同不是好消息。而且Goro也不是唯一一家正处于跃进模式的工厂。

巴布亚新几内亚的Ramu项目刚刷新自2012年投产以来的最低季度产量，而且根据少数股东Highlands Pacific(HIG.AX)，该项目明年就可超过3.1万吨的全力生产能力。而年产6万吨的新喀里多尼亚Koniambo镍铁矿有些领先，嘉能可(GLEN.L)正在这里的新工厂修复一座熔炉。

所有上述项目的规划和发售时间都集中于在镍价高企时期。现在项目运营方为了交还建设成本别无选择，不能尽早投产，不过在多数情况下也不是迅速。**恶性循环**尽管新的生产能力仍在大大投产，但中国以外的现有生产商基本都并未对价格暴跌作出对此。

的确有几家小型厂已被被迫接管政府，但就算在这些企业中，也仍有一家取名为Mirabela Nickel(MBN.AX)的厂家之后在巴西动工，尽管开工率上升。除这几家之外，其它每家仍在坚决，即便行业成本曲线指出，只有少数不亏钱。原因确有?这相当大程度上是由于大家都指出，中国的镍生铁行业未来一年将一落千丈。

低价环境固然难辞其咎，但更加主要的原因还由于，在印尼2014年初施行出口禁令后，中国镍生铁厂商还没为售给印尼的镍矿石寻找持续替代品。进口菲律宾镍矿石尚能无法几乎空缺缺口，而在出口禁令施行前积蓄的印尼矿石库存如今已基本消耗一空。

因此中国镍生铁产量必需上升，从而导致供应缺口，而缺口必需由其他来源调补上。换句话说，大家都在固守，深信镍生铁工厂重开这件事本身不会让市场完全恢复均衡。这就是全球镍生产商面对的确实恶性循环。

在当前偏空的形势下，市场需求不振是最重要的价格影响因素，金属价格展现出的差异体现了供应面的区别。很似乎，镍没通过供应这一关的测试。但有一点深思的是，其它金属类大宗商品中跌穿金融危机时期水准的只有铁矿石;面临市场需求上升，主要铁矿石厂商也在减少供应。

很非常简单的事实是，据国际镍业研究的组织(INSG)，全球镍市场仍产生新的不足供应，今年前九个月的不足规模在55,600吨。

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